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Donnerstag, 12 Dezember 2013 10:43

Multiplikatoren für die Unternehmensbewertung

Im Jahr 2013 haben sich deutschlandweit die Käufe und Verkäufe von Unternehmen weiterhin verstärkt und konnten somit im 3. Quartal einen Höchstwert erreichen. Jedoch ist nach einer Studie der Beratungsgesellschaft PwC die Entwicklung bei mittelständischen Unternehmen gegenläufig.     

Des Weiteren gibt die Studie preis, dass nur jeder 10. Mittelständler bereit ist, sein Unternehmen zu verkaufen und sogar nur jeder Hundertste bereit ist, Unternehmensteile zu verkaufen. Auf der Käuferseite ist die Lage laut der Tochtergesellschaft der HSH Nordbank, die HSH Corporate Finance, nicht nennenswert anders.

 

Unternehmenskauf als strategische Komponente

Allerdings kann für Unternehmen der Kauf oder Verkauf vom Unternehmen bzw. von Unternehmensteilen eine lohnenswerte strategische Ausrichtung darstellen. Denn durch den Zukauf von anderen Unternehmen bzw. Unternehmenssteilen kann das bisherige Geschäftsmodell oftmals optimal ergänzt werden, z. B. durch neue Komplementärprodukte, Erweiterung der Wertschöpfungskette.

Ebenso kann auch ein neues Modell hinzugewonnen werden. Infolgedessen kann das Risiko durch den Eintritt in neue Märkte bedient oder den Einstieg in neue Produkte für das Unternehmen minimiert werden und unter Umständen können positive Synergieeffekte erzeugt werden.

Zurückzuführen sind die geringen Kauf-/ und Verkaufsaktivitäten im Mittelstand unter anderem darauf, dass oft keine Vorstellung über den Wert des Unternehmens vorhanden ist. In der Regel ist die Bewertung von kleinen und mittelständischen Unternehmen sehr komplex.

Vielfach ist dies auf das Fehlen von Börsenpreisen als Vergleichsmaßstab, personellen Verflechtungen beim Unternehmer in Bezug auf das Betriebs-/Privatvermögen, den kleineren Kunden- und Lieferantenstamm gegenüber Großunternehmen, personell kleinere Unternehmensleitung etc. zurückzuführen.

Orientierungsgrößen für die Unternehmensbewertung

Um den Schwierigkeiten entgegenwirken zu können und um erste Werte ermitteln zu können (wenn auch überschlägig), kann mit einfacheren Berechnungsmethoden agiert werden. Dadurch können erste Orientierungsgrößen ermittelt bzw. Verplausibilisierungen vorgenommen werden. Eine etablierte Methode stellen dabei die verschiedenen Multiplikationsverfahren da.

Beispielhafte Multiplikatoren

Für die EBITDA Multiplikation stellt die HSH Corporate-Finance quartalsweise für 10 Branchen Multiples zu Verfügung. Dabei wird eine Bandbreite für die Multiplikatoren angegeben, die die untere und obere Orientierungsgröße darstellen, welche sich in Abhängigkeit der Unternehmensgröße, Branche, Profitabilität usw. richten.

Das "finance-magazin" stellt im Gegensatz EBIT- und Umsatz-Multiplikatoren für unterschiedlichste Branchen zu Verfügung. Ebenfalls werden Bandbreiten der Multiplikatoren angegeben.

Allerdings unterteilt das "finance-magazin" die Multiples in 3 Kriterien, welche sich an den Unternehmensgrößen orientieren. Hierbei stehen folgende 3 Kriterien zur Auswahl: Börsen Multiplikatoren (Umsatz über 250 Mio. €), Mid-Cap (Umsatz zwischen 50 – 250 Mio. €) und Small Cap (Umsatz unter 50 Mio. €). Mit der Einteilung kann eine größenspezifischere Orientierungsgröße gewährleistet werden.

[Benjamin Schilling]

 

HINWEIS

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